{"id":1856,"date":"2025-09-18T18:44:10","date_gmt":"2025-09-18T21:44:10","guid":{"rendered":"https:\/\/ri.oliveiratrust.com.br\/?post_type=imprensa&p=1856"},"modified":"2025-11-27T08:10:29","modified_gmt":"2025-11-27T11:10:29","slug":"cdi-or-ipca-stable-interest-rates-and-falling-inflation-bring-a-catch-for-fixed-income","status":"publish","type":"imprensa","link":"https:\/\/ri.oliveiratrust.com.br\/en\/imprensa\/cdi-or-ipca-stable-interest-rates-and-falling-inflation-bring-a-catch-for-fixed-income\/","title":{"rendered":"CDI or IPCA? Stable interest rates and falling inflation bring a \u2018catch\u2019 for fixed income*"},"content":{"rendered":"

Nas contas do mercado, os juros devem come\u00e7ar a cair a partir de 2026 e, mesmo assim, trocar os indexadores na renda fixa n\u00e3o \u00e9 uma aposta t\u00e3o \u00f3bvia quanto parece
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Por Pedro Knoth<\/a> , Valor Investe<\/strong> \u2014 S\u00e3o Paulo
\n18\/09\/2025 06h10\u00a0\u00a0Atualizado\u00a0h\u00e1 2 semanas<\/span><\/div>\n
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A carteira de investimentos em renda fixa vive uma bifurca\u00e7\u00e3o. De um lado, os\u00a0t\u00edtulos indexados a 100% do CDI, como o Tesouro Selic<\/span><\/strong>, rendem 14,90% ao ano.\u00a0Mas a expectativa \u00e9 de que juros caiam a partir de 2026, derrubando a remunera\u00e7\u00e3o ao investidor<\/strong>. Do outro, leituras mais fracas de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m enfraquecem o\u00a0retorno de investimentos lastreados \u00e0 varia\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA), como Tesouro IPCA+<\/span><\/strong>. No entanto,\u00a0gestores profissionais v\u00eam comprando mais dos t\u00edtulos ligados ao \u00edndice de pre\u00e7os<\/span><\/strong>\u00a0e mudando a carteira de seus clientes para capturar uma poss\u00edvel alta.<\/span><\/p>\n

Especialistas defendem, assim, que o investidor comece a repensar a carteira de renda fixa antes que o mercado precifique totalmente a queda de juros adiante.<\/p>\n

A palavra-chave dos gestores \u00e9 prazo: o investidor pode\u00a0‘esticar’ os t\u00edtulos da carteira\u00a0<\/span><\/strong>se tiver est\u00f4mago para aguentar a volatilidade\u00a0de t\u00edtulos prefixados ou atrelados ao IPCA+<\/span><\/strong>. At\u00e9 porque\u00a0o CDI deve deixar a rentabilidade atual de 14,90% ao ano para 12,40% em 2026<\/strong>, seguindo a estimativa de Selic de 12,50% do boletim Focus para o ano que vem.<\/p>\n

Neste ano,\u00a0o \u00edndice de t\u00edtulos do Tesouro Prefixado\u00a0<\/span><\/strong>da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira de Entidades do Mercado de Capitais e Financeiro (Anbima<\/strong>)\u00a0com prazo superior a um ano sobe 14,75%, acima da cesta de t\u00edtulos do Tesouro Selic, com ganho de 9,20%<\/span><\/strong>.\u00a0Em 12 meses, a situa\u00e7\u00e3o se inverte<\/strong>:\u00a0o ativo indexado \u00e0 Selic bate o prefixado, um estando em 13,11% e o outro a 10%<\/span><\/strong>.<\/p>\n

Isso mostra que o mercado est\u00e1 se antecipando ao corte de juros para alocar em outras categorias de renda fixa. O investidor que chegar atrasado deixa para tr\u00e1s retornos atrativos, diz\u00a0Marcelo Mattos<\/strong>, diretor de gest\u00e3o de cr\u00e9dito privado do\u00a0Banco Inter<\/strong>.<\/p>\n

O prefixado pode apresentar maior rentabilidade, mas os t\u00edtulos com taxa j\u00e1 contratada s\u00e3o os de maior risco na renda fixa<\/span><\/strong>. O investidor contrata a remunera\u00e7\u00e3o que vai receber,\u00a0o que vale a pena somente se o Banco Central baixar o juros a um patamar inferior ao retorno do t\u00edtulo. Se o BC come\u00e7ar a baixar os juros, por exemplo, e a infla\u00e7\u00e3o saltar, \u00e9 bem mais prov\u00e1vel que o investidor perca dinheiro com o prefixado<\/strong>, avisa Mattos.<\/p>\n

Por outro lado, se o BC perseguir a meta de infla\u00e7\u00e3o de forma mais persistente, juros podem chegar a taxas menores do que o t\u00edtulo prefixado. E a\u00ed o investidor ganha no mercado. Isso vale para CDBs, t\u00edtulos do Tesouro, deb\u00eantures e outros ativos que podem ter taxa prefixada.<\/p>\n

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CDI ou IPCA? Para onde ir na renda fixa<\/span><\/h2>\n

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Gestoras profissionais v\u00eam trocando t\u00edtulos na carteira de renda fixa para aproveitar a eminente queda de juros antes que ela aconte\u00e7a. Mattos diz que a gestora est\u00e1\u00a0migrando os t\u00edtulos de CDI+ (os p\u00f3s-fixados) para IPCA+ (os indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o).<\/span><\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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Nos fundos de clientes conservadores, o Inter vem\u00a0acrescentando Tesouro IPCA+ em at\u00e9 10% da carteira, ante 0% no in\u00edcio do ano<\/span><\/strong>. Nos fundos mais arrojados,\u00a0esse percentual pode chegar at\u00e9 70%<\/span><\/strong>.<\/p>\n

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No ano, os \u00edndices de t\u00edtulos p\u00fablicos h\u00edbridos da\u00a0Anbima<\/strong>\u00a0mostra que\u00a0ativos ligados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o com desempenho abaixo do CDI<\/strong>. A cesta que comp\u00f5e o\u00a0IMAB-5<\/span><\/strong>, que responde por todos os\u00a0t\u00edtulos IPCA+ com prazos de at\u00e9 5 anos<\/strong>, rende 6,35% ao ano, abaixo do CDI<\/span><\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n

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“Estamos na migra\u00e7\u00e3o (de CDI+ para IPCA+)<\/span><\/strong>. Mais alocados em DI no momento, mas nos parece\u00a0imposs\u00edvel que os juros reais<\/strong>\u00a0[a taxa Selic descontando a infla\u00e7\u00e3o]\u00a0continuem a 10% ao ano<\/strong>“, comenta Mattos.<\/p>\n

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Ativos de renda fixa atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o podem ter meses de retorno negativo<\/span><\/strong>, aponta\u00a0Nat\u00e1lia Coura<\/strong>, diretora de distribui\u00e7\u00e3o da gestora\u00a0Sparta<\/strong>.\u00a0Ela aposta, no entanto, numa virada:<\/strong>\u00a0uma vez que a Selic caia, a taxa de juros de ativos prefixados deve cair, e o investidor pode assegurar maiores rendimentos em t\u00edtulos de cr\u00e9dito privado hoje. A taxa m\u00e9dia dos t\u00edtulos p\u00fablicos em IPCA+ hoje est\u00e1 em 8%, enquanto o mesmo indexador no cr\u00e9dito privado tem taxas de 10,6%, na m\u00e9dia.<\/span><\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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Para a gestora da Sparta, isso seria o equivalente \u00e0 comprar uma a\u00e7\u00e3o quando o pre\u00e7o cai. Ela defende que\u00a0o investidor tenha, pelo menos, 20% da carteira alocada em renda fixa indexada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/span><\/strong>.<\/p>\n

O apetite para apostar mais no IPCA varia de acordo com o perfil do investidor, e Coura\u00a0n\u00e3o sugere, desta forma, migrar para o indexador caso o investidor queira retornos r\u00e1pidos e em quest\u00e3o de meses.\u00a0<\/span><\/strong>“Com prazos menores que 5 meses, n\u00e3o faz sentido sair do CDI mesmo. Para prazos at\u00e9 de 12 meses, vale pensar melhor numa carteira de IPCA+ e prefixado<\/span><\/strong>“, ela afirma.<\/p>\n

Nos prazos, os especialistas recomendam investir em t\u00edtulos do Tesouro e de cr\u00e9dito privado que tenham prazos de at\u00e9 7 anos, no m\u00e1ximo. No piso, Mattos e Coura divergem: a diretora da Sparta prefere encurtar a janela para 6 anos no m\u00ednimo, enquanto o gestor do Banco Inter aponta para prazos a partir de 4 anos.<\/p>\n

Para quem tem carteiras de renda fixa no curto prazo, Alexandre Freitas, diretor-executivo da administradora de fundos Oliveira Trust, defende que haja uma mudan\u00e7a na forma de remunera\u00e7\u00e3o sobre o CDI.<\/p>\n

Ao inv\u00e9s de alocar em ativos que rendem um percentual do CDI,<\/strong>\u00a0como na maioria dos CDBs negociados nos mercados prim\u00e1rio e secund\u00e1rio, Freitas\u00a0sugere a procura por t\u00edtulos com retornos de uma taxa fixa mais o CDI, ou seja<\/strong>, trocar os p\u00f3s-fixados pelos que tenham ao menos uma parte prefixada.\u00a0<\/span><\/strong>“Quando o investidor acredita que os juros v\u00e3o cair, ele pode travar uma taxa que faz diferen\u00e7a no saldo final”, aponta. “Assim, ele consegue ‘fixar’ a taxa. Por exemplo, um CDB com rendimento de 120% do CDI n\u00e3o vale a mesma coisa que um CDI+ 1,20% num ciclo de queda dos juros”, conclui o diretor da Oliveira Trust.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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