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<\/p>\nMercado segue atraindo novos gestores, mas retra\u00e7\u00e3o das emiss\u00f5es e busca por cr\u00e9dito de maior qualidade elevam a sele\u00e7\u00e3o natural no setor<\/p>\n
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Clara Assun\u00e7\u00e3o Rep\u00f3rter<\/span> O boom do cr\u00e9dito privado ajudou a reverter uma tend\u00eancia de fechamento de gestoras independentes que marcou o mercado brasileiro de gest\u00e3o de recursos na \u00faltima d\u00e9cada. Desde 2019, o n\u00famero de casas ativas cresceu 83%, passando de 830 para 1.520, segundo levantamento da Oliveira Trust com base em dados da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM).<\/p>\n No mesmo per\u00edodo, ainda de acordo com a plataforma de servi\u00e7os fiduci\u00e1rios para fundos de investimento e t\u00edtulos de renda fixa, o mercado de cr\u00e9dito privado avan\u00e7ou 173%, impulsionado pela busca dos investidores por retornos mais elevados em um ambiente de juros altos.<\/p>\n O movimento, por\u00e9m, ocorre em meio a um aparente paradoxo. Enquanto novas gestoras continuam surgindo, as emiss\u00f5es de cr\u00e9dito privado come\u00e7am a perder for\u00e7a<\/a>, os investidores est\u00e3o mais seletivos e os custos regulat\u00f3rios seguem elevados.<\/p>\n Para gestores e executivos do setor, o mercado n\u00e3o vive exatamente uma nova onda generalizada de expans\u00e3o, mas uma retomada mais restrita, concentrada em casas especializadas e capazes de operar em nichos espec\u00edficos.<\/p>\n O hist\u00f3rico mostra que ao longo dos \u00faltimos anos, mais de 3 mil gestoras foram registradas na CVM, mas cerca de metade j\u00e1 encerrou suas atividades. O per\u00edodo foi marcado por fechamentos, fus\u00f5es e incorpora\u00e7\u00f5es<\/a>, principalmente entre casas menores que enfrentaram dificuldades para atingir escala ou atravessar mudan\u00e7as de ciclo econ\u00f4mico.<\/p>\n “O mercado sempre acompanhou os movimentos dos juros. Quando os juros caem, o investidor busca mais risco. Quando sobem, os recursos migram para a renda fixa e para o cr\u00e9dito”, afirma Gabriel Sidi, fundador da EXT Capital.<\/p>\n Segundo Sidi, foi justamente essa mudan\u00e7a de comportamento que abriu espa\u00e7o para o surgimento de novas gestoras<\/a> nos \u00faltimos anos. “Foi determinante para que a EXT surgisse. Enxergamos uma migra\u00e7\u00e3o estrutural dos investidores para produtos de cr\u00e9dito e criou uma estrat\u00e9gia para atender essa demanda”.<\/p>\n Da renda vari\u00e1vel ao cr\u00e9dito privado<\/span><\/p>\n A ascens\u00e3o das gestoras de cr\u00e9dito ocorre paralelamente ao enfraquecimento de segmentos que haviam prosperado durante o ciclo de juros baixos.<\/p>\n Entre 2016 e 2021, a redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, de 14,25% ao ano para 9,25% e que, em 2020 chegou a ficar em 2%.\u00a0favoreceu fundos de a\u00e7\u00f5es, venture capital e private equity. Mas, com a retomada dos juros a partir de 2022, o fluxo se inverteu.<\/p>\n Investidores passaram a priorizar renda fixa, deb\u00eantures incentivadas, Fundos de Investimento em Direitos Credit\u00f3rio (FIDCs)<\/a> e outros instrumentos de cr\u00e9dito privado.<\/p>\n No per\u00edodo, os juros saltaram de 9,25% para at\u00e9 15% ao ano, ao final do ano passado, o maior patamar desde 2006. A mudan\u00e7a ajudou a impulsionar o nascimento de uma nova gera\u00e7\u00e3o de gestoras.<\/p>\n Fundada em 2022, a EXT Capital nasceu para estruturar opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito voltadas a empresas de tecnologia e crescimento acelerado. J\u00e1 a Hike Capital, criada em 2024, apostou em fundos de cr\u00e9dito privado e estruturas ligadas ao mercado de receb\u00edveis.<\/p>\n “O crescimento do cr\u00e9dito privado foi uma das principais raz\u00f5es para o surgimento de novas gestoras. Foi um mercado que atraiu muito capital nos \u00faltimos anos”, afirma \u00c2ngelo Belitardo, gestor da Hike Capital.<\/p>\n Segundo Belitardo, dois segmentos tiveram papel central nesse processo: as deb\u00eantures incentivadas ligadas \u00e0 infraestrutura e os FIDCs. “O investidor encontrou alternativas com retornos elevados e empresas encontraram novas formas de financiamento fora do sistema banc\u00e1rio”, disse.<\/p>\n Ao final do ano passado, um relat\u00f3rio do BTG Pactual (do mesmo grupo controlador da EXAME) revelou que o cr\u00e9dito privado deixou de atuar como um complemento ao sistema banc\u00e1rio tradicional para operar no centro do financiamento das empresas. At\u00e9 novembro de 2025, o estoque total de cr\u00e9dito privado corporativo atingiu\u00a0$ 1,9 trilh\u00e3o, volume mais de cinco vezes superior ao registrado em 2015.<\/p>\n Sendo que, um m\u00eas antes, o estoque de deb\u00eantures incentivadas, criadas pela Lei 12.431 de 2011 para financiar infraestrutura, alcan\u00e7ou R$ 523 bilh\u00f5es, superando o saldo de cr\u00e9dito direcionado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social (BNDES) \u00e0s empresas, de\u00a0R$ 462 bilh\u00f5es.<\/p>\n Mercado est\u00e1 cada vez mais especializado<\/span><\/p>\n A nova leva de gestoras tamb\u00e9m apresenta uma caracter\u00edstica diferente daquela observada em ciclos anteriores. Se antes muitas casas surgiam com estrat\u00e9gias amplas, hoje o mercado \u00e9 cada vez mais especializado. “As gestoras n\u00e3o nascem mais generalistas. Elas surgem para resolver um problema espec\u00edfico ou explorar uma oportunidade espec\u00edfica”, afirma Sidi.<\/p>\n No caso da EXT, o foco est\u00e1 na conex\u00e3o entre startups e mercado de capitais. J\u00e1 outras casas t\u00eam surgido voltadas exclusivamente para infraestrutura, FIDCs, cr\u00e9dito estruturado ou segmentos espec\u00edficos da renda fixa<\/a>.<\/p>\n A especializa\u00e7\u00e3o \u00e9 vista pelos gestores como uma resposta ao aumento da concorr\u00eancia e \u00e0 necessidade de oferecer diferencia\u00e7\u00e3o em um mercado dominado por grandes institui\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n Mas os gestores tamb\u00e9m ponderam que, se de um lado o cr\u00e9dito privado abriu oportunidades, de outro, a regula\u00e7\u00e3o tornou a sobreviv\u00eancia mais dif\u00edcil. A vig\u00eancia da Resolu\u00e7\u00e3o 175 da CVM<\/a>, que come\u00e7ou a valor em outubro de 2023,\u00a0ampliou as responsabilidades dos gestores de fundos e elevou as exig\u00eancias de controle de risco, liquidez e enquadramento regulat\u00f3rio.<\/p>\n A medida foi criada pelo regulador com objetivo de deixar o mercado local alinhado \u00e0s pr\u00e1ticas internacionais e com maior seguran\u00e7a jur\u00eddica. Mas, segundo Jos\u00e9 Alexandre Freitas, presidente da Oliveira Trust, a medida tamb\u00e9m elevou os custos.<\/p>\n Freitas aponta que uma gestora pode gastar mais de R$ 300 mil por ano apenas para manter a infraestrutura tecnol\u00f3gica e regulat\u00f3ria necess\u00e1ria para operar. “Muitas gestoras fecharam ou se consolidaram porque o custo de manuten\u00e7\u00e3o ficou mais alto ap\u00f3s as mudan\u00e7as regulat\u00f3rias.”<\/p>\n Para reduzir essa barreira, a Oliveira Trust desenvolveu uma plataforma que centraliza parte das exig\u00eancias operacionais e regulat\u00f3rias. Segundo a empresa, a ferramenta reduz em cerca de 20% os custos de entrada de novas gestoras.<\/p>\n “Quando voc\u00ea reduz esse custo inicial, aumenta a viabilidade de tirar o projeto do papel. Em muitos casos, isso influencia diretamente a decis\u00e3o de abrir a gestora”, afirma Freitas.<\/p>\n O cr\u00e9dito privado perde f\u00f4lego<\/span><\/p>\n Outro desafio \u00e9 agora entender se o motor que impulsionou esse crescimento continuar\u00e1 funcionando.<\/p>\n Dados recentes da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) mostram desacelera\u00e7\u00e3o das emiss\u00f5es e dos volumes de cr\u00e9dito privado<\/a>.<\/p>\n A oferta de deb\u00eantures no mercado secund\u00e1rio recuou no primeiro trimestre de 2026 frente ao \u00faltimo trimestre de 2025 de R$ 296 bilh\u00f5es para R$ 236,1 bilh\u00f5es, de acordo com a entidade. No mercado prim\u00e1rio, tamb\u00e9m houve queda de R$ 175,04 bilh\u00f5es para R$ 99,32 bilh\u00f5es no mesmo per\u00edodo, recuo de aproximadamente 43%.<\/p>\n Somado a isso, houve uma abertura dos spreads das deb\u00eantures indexadas \u00e0 taxa DI, refletindo sinais de estresse no mercado\u200b, indo de 1,31% em 13 de mar\u00e7o de 2026 para 1,66% em 20 de abril deste ano. O spread \u00e9 o percentual acima do retorno de t\u00edtulos p\u00fablicos que as empresas oferecem. E quando eles sobem, \u00e9 sinal de que a demanda diminuiu, pois o investidor est\u00e1 enxergando mais risco.<\/p>\n Na avalia\u00e7\u00e3o dos gestores, contudo, o movimento n\u00e3o representa necessariamente uma deteriora\u00e7\u00e3o do mercado, mas um processo de amadurecimento. Sidi avalia que grande parte das empresas aproveitou os \u00faltimos anos para alongar d\u00edvidas e reduzir custos de financiamento.<\/p>\n “As companhias j\u00e1 refinanciaram boa parte dos passivos. Com menos vencimentos pr\u00f3ximos, a necessidade de novas emiss\u00f5es naturalmente diminui.”<\/p>\n
\nPublicado em 15 de junho de 2026 \u00e0s 06h00.<\/span><\/p>\n